凯发K8娱乐官网应用迎|美国猪ZOOM|来突破 可穿戴设备行业享百亿蛋糕(附股)
三星日前向美国专利局提交了一份新专利ღ★◈，展示的是一款可折叠的双屏幕手机ღ★◈，它与早前的NEC N-05E手机类似ღ★◈，既可以像书页一样打开ღ★◈，当做一个小平板使用ღ★◈，还可以左右折叠起来作为一部普通的手机使用ღ★◈。比特别的是ღ★◈，当整合起来使用时ღ★◈，这两块屏幕既可以显示相同一内容ღ★◈，也可以显示不同页的内容ღ★◈。
(行情问诊)ღ★◈，北京君正(行情问诊)强势涨停ღ★◈，而据了解ღ★◈，超华科技(行情问诊)今年就曾互动易表示ღ★◈，柔性电路板在公司的经营范围之内ღ★◈，超华科技是一家专业专注生产单面线路板ღ★◈、自产板材覆铜板的股份公司ღ★◈，主要从事CCLღ★◈、PCB及其上游相关产品电解铜箔ღ★◈、专用木浆纸的研发ღ★◈、生产和销售ღ★◈，是PCB行业中少数具有垂直一体化产业链的生产企业之一ღ★◈，形成了从电解铜箔ღ★◈、专用木浆纸ღ★◈、CCL到PCB的较为完整的系列产品线ღ★◈。另外ღ★◈，此前有机构发布的报告显示ღ★◈，艾媒咨询发布的《2013中国可穿戴设备市场研究报告》显示ღ★◈，2012年中国可穿戴设备市场规模达到6.1亿元ღ★◈，预计到2015年中国可穿戴设备市场规模将超过100亿元ღ★◈，达到114.9亿元ღ★◈。
(行情问诊)CEO汪泽其ღ★◈，据其介绍ღ★◈，由于可穿戴电子设备能够有效利用碎片化时间ღ★◈，将与智能手机形成互补美国猪ZOOMღ★◈，并成为下一个市场增长点ღ★◈。“可穿戴电子设备出现的意义就像是PC时代诞生智能手机和平板电脑一样ღ★◈，能够更充分地管理用户的碎片时间ღ★◈。”汪泽其表示ღ★◈，可穿戴电子产品也更加符合技术发展的潮流ღ★◈，相比于手机等移动设备ღ★◈，它更贴近用户的身体ღ★◈，可以感知用户的身体信息ღ★◈，从而将“用户”与“云端”相连ღ★◈，进行信息的计算与反馈ღ★◈，这些优点都是手机所不具备的ღ★◈。
据了解ღ★◈，目前谷歌眼镜ღ★◈、三星Gear智能手表等可穿戴设备已经在市场中有所销售ღ★◈，医疗ღ★◈、运动等传统行业也开始涉足这一新兴领域ღ★◈，产品形态扩展到手链ღ★◈、手套ღ★◈、袜子ღ★◈、腰带ღ★◈、睡衣等ღ★◈。有预测显示ღ★◈，目前全球可穿戴装置市场规模已达30～50亿美元ღ★◈，3～5年内可进一步增至300～500亿美元ღ★◈。汪泽其也表示ღ★◈，由于可穿戴电子设备的优势独特ღ★◈，在未来移动终端发展中必将占据一席之地ღ★◈。
海通证券(行情,问诊)ღ★◈：可穿戴设备的再解析我们从年初的“smart浪潮加速创新ღ★◈、中国企业加速崛起”报告开始反复分析谷歌将引领下一个五年的创新浪潮ღ★◈，苹果将加速创新ღ★◈，可穿戴设备将是智能手机后另外的热点ღ★◈，进一步分析如下ღ★◈：
“从小到大ღ★◈、从大到小” 的周期 2009年苹果开启智能手机浪潮ღ★◈，随着智能手机屏幕从3.5寸做大到今年的5-6寸ღ★◈，屏幕尺寸到极限ღ★◈。未来消费电子创新将进入从大到小的时代ღ★◈，各类可穿戴将在明年密集发布ღ★◈。智能手表方面ღ★◈，苹果的iWatch走在前头（将有各类档次的产品分布）ღ★◈，谷歌的xWatch在后ღ★◈，大量模仿者跟进ღ★◈；智能眼镜方面ღ★◈，谷歌的Google Glass用户版越来越近ღ★◈，大量模仿者跟进ღ★◈，此外xEye等新产品也在研发中ღ★◈。可穿戴设备通过蓝牙4.0的技术和传感器技术将进一步解决人类的娱乐ღ★◈、社交ღ★◈、生活ღ★◈、教育和医疗的需求ღ★◈，并在各类消费电子以外领域开拓创新应用ღ★◈。
FPCღ★◈、mems和粉末冶金ღ★◈：可穿戴设备三大受益环节ღ★◈。我们此前多次周报和报告分析ღ★◈，可穿戴设备爆发后memsღ★◈、FPC和粉末冶金是三个最受益的行业ღ★◈，这三个应用的结合将带来更多用户体验ღ★◈、更多数据传感ღ★◈、更多变形应用ღ★◈，将人的娱乐ღ★◈、办公ღ★◈、社交ღ★◈、教育和医疗需求更好的融合ღ★◈，近期
(行情问诊)和得润电子(行情问诊)等FPC厂商强势表现ღ★◈，我们看好2014年开始各类可穿戴设备的爆发ღ★◈，以及这些应用在智能手机的强化ღ★◈，未来memsღ★◈、FPC和粉末冶金龙头分别是歌尔声学(行情问诊)凯发K8娱乐官网ღ★◈、得润电子和长盈精密(行情问诊)ღ★◈。此外ღ★◈，水晶光电(行情问诊)（预计是谷歌眼镜双目供应商）ღ★◈、德赛电池(行情问诊)（预计是谷歌眼镜供应商）ღ★◈、环旭电子(行情问诊)（无线模组）等也将受益ღ★◈。歌尔声学在蓝牙技术ღ★◈、声光电一体化技术的积累ღ★◈，无疑是可穿戴设备的龙头ღ★◈。智能机周期再分析ღ★◈。智能手机分为三类ღ★◈，高端ღ★◈、中端和低端ღ★◈，分别代表性能ღ★◈、性价比和价格战略ღ★◈。去年开始的高端创新乏力导致换机疲软产生了饱和ღ★◈，今年下半年是中端和低端智能机的盛宴ღ★◈，苹果还有一次重大红利可以享受ღ★◈。三星将面临全面挑战ღ★◈，有此做基础ღ★◈，各类创新项目风起云涌在酝酿发育中ღ★◈，预计明年开始全面爆发ღ★◈，传统工业思维的传统企业将面临挑战ღ★◈。苹果产业链还有持续行情ღ★◈，iPhone6将有重大改变ღ★◈，将印证消费电子高端产品“隔代旺”的规律ღ★◈。8月发布的xPhone是摩托罗拉做的ღ★◈，谷歌自己的xPhone明年会卷土重来ღ★◈，大量传感器将被使用ღ★◈，明年是国际品牌高端创新的集中交火ღ★◈。
关注Ultrabook会议本周intel在深圳举办一年一度的供应商会议ღ★◈。我们认为一个产品经历三个阶段ღ★◈，即渗透率0-20%ღ★◈、20-60%ღ★◈、60-100%ღ★◈，处于第一个阶段的产业是痛苦的ღ★◈，我们认为Ultrabook正处于第一和第二阶段的临界点ღ★◈。随着谷歌ღ★◈、三星的发力和windows8应用环境的成熟ღ★◈，Ultrabook将有机遇ღ★◈。对中国供应链来说ღ★◈，其一ღ★◈，行业增速拐点向上ღ★◈；其二ღ★◈，娱乐相关零组件asp大幅拉升ღ★◈；其三ღ★◈，随着三星和联想的崛起ღ★◈，供应链从台湾向大陆转移ღ★◈。三层因素的叠加ღ★◈，将带来电脑供应链的机会美国猪ZOOMღ★◈。金属壳ღ★◈、电池ღ★◈、连接器结构件ღ★◈、触摸屏ღ★◈、天线ღ★◈、声学ღ★◈、摄像头是代表性受益元器件ღ★◈。
投资时点方面ღ★◈，我们认为8-9月在市场震荡中继续布局业绩持续成长和业绩拐点类公司ღ★◈，若近期系统风险释放ღ★◈，建议投资者穿越杂音ღ★◈、把握大趋势ღ★◈，下跌中继续配置ღ★◈，我们看好10月后的估值切换行情ღ★◈，消费电子创新的持续性和中国企业崛起的持续性ღ★◈。个股方面ღ★◈，我们维持对非消费电子的安防和军工电子ღ★◈，大光电产业的摄像头ღ★◈、触摸屏ღ★◈、led和光电设备ღ★◈，精密制造的连接器结构件ღ★◈、声学ღ★◈、电池和无线（包括LDSღ★◈、无线充电和NFCღ★◈、无线模组和移动支付）的配置建议ღ★◈。我们此前维持买入评级的水晶光电ღ★◈，将受益光学零组件持续景气和谷歌眼镜放量ღ★◈，明年成长前景明确ღ★◈。我们推荐的得润电子美国猪ZOOMღ★◈，在家电和PC萎靡情况下ღ★◈，二季度单季度利润增速43%ღ★◈，单季度收入5.4亿ღ★◈，创历史季度新高ღ★◈。预计随着Ultrabookღ★◈、智能家电和LED的拐点到来ღ★◈，业绩增速将进一步提高ღ★◈。公司收购的华大电子的FPC业务ღ★◈，是摄像头FPC的国内龙头ღ★◈，预计今年收入2.8亿元ღ★◈，该业务将与公司连接器业务ღ★◈、汽车电子业务形成协同效应ღ★◈。
光大证券(行情,问诊)ღ★◈：可穿戴设备硬件产业链迎变革ღ★◈，谷歌提前布局可穿戴设备将带来硬件产业链的变革
手表等可穿戴设备的个性化程度高ღ★◈，款式多ღ★◈，生产方式不同于传统消费电子的单一机型大批量生产方式ღ★◈。可穿戴设备是配饰ღ★◈，用户在形状凯发K8娱乐官网ღ★◈、颜色等外观特征方面有各种不同的诉求ღ★◈，功能的多样化更是增加了可穿戴设备的款式ღ★◈。
可穿戴设备在硬件形态上具有很大的创新性美国猪ZOOMღ★◈，因而对元器件提出了新的要求ღ★◈。我们在《迈向谷歌产业链时代系列报告之二ღ★◈：无边界扩张的谷歌生态系统》中提出了谷歌引领的创新硬件对元器件的要求体现在ღ★◈：微小化柔性化ღ★◈、光声学和MEMS等四个方面ღ★◈。
智能手表产品还没有成熟ღ★◈，未来的硬件创新将主要在于芯片ღ★◈、电池和传感器方面ღ★◈。此外ღ★◈，智能手表对声学元器件ღ★◈、处理器的声学处理能力ღ★◈、盖板玻璃等提出新的要求ღ★◈。
谷歌对复杂供应链的管理能力可能远超市场的预期ღ★◈，并有望开创供应链管理的独特模式ღ★◈。硬件能力不仅仅体现在制造环节ღ★◈，更重要在于整个供应链的管理能力ღ★◈，管理能力未必要通过所有权ღ★◈，提高可视性是加强管理能力的重要途径ღ★◈，而信息系统的完善是提高供应链可视性的核心ღ★◈。具有完善信息系统的公司可以管理外界的工厂和物流力量ღ★◈，成为供应链的虚拟管理者ღ★◈。虽然谷歌自身不具备制造或物流能力ღ★◈，但其强大的信息系统是其供应链管理的核心竞争力ღ★◈。
MotoX的X8芯片极具创新ღ★◈，其中摩托罗拉自己开发的自然语言处理模块和语境计算处理模块采用低功耗架构ღ★◈，解决实时续航问题ღ★◈。
可穿戴设备市场还未成熟ღ★◈，产业链都在探索其定义和功能ღ★◈，大陆公司在该市场并不显著落后于国际一线公司ღ★◈。相信ღ★◈，一批大陆电子公司将随着可穿戴设备市场的兴起而成为行业龙头ღ★◈。
类别ღ★◈：公司研究 机构ღ★◈：中银国际证券有限责任公司 研究员ღ★◈： 日期ღ★◈：2013-09-18
奋达科技（002681.CH/人民币19.96ღ★◈，未有评级）传统业务为多媒体音箱产品和美发小家电产品ღ★◈，是国际主要多媒体音响巨头JBLღ★◈、PolkAudioღ★◈、Homedics的主力ODM代工厂商ღ★◈，并且在国内和发展中国家发展自有品牌销售ღ★◈；美发电器产品目前主要定位专业高端市场ღ★◈，产品主要面向专业美发沙龙等机构销售ღ★◈。
公司在战略上依托自身软硬件的综合实力ღ★◈，向上游元器件和下游终端产品拓展ღ★◈，将有利于未来长期布局ღ★◈，逐渐成长为以无线器件为核心的器件加终端综合厂商ღ★◈。公司自主研发的蓝牙4.0芯片模块在满足自身蓝牙音箱需求的情况下ღ★◈，将有机会向外销售并受益于智能终端产品高速增长ღ★◈；公司多媒体音箱业务创新多将持续受益智能终端ღ★◈、车载需求等维持较高增长ღ★◈。建议重点关注公司未来在无线器件产品上的研发和销售进度及终端产品的推广ღ★◈，并关注3季度由需求端旺盛带来的业绩增长ღ★◈。
无线器件业务初露头角ღ★◈。蓝牙4.0是2012年最新蓝牙版本ღ★◈，是3.0的升级版本ღ★◈；较3.0版本更省电ღ★◈、成本低ღ★◈、3毫秒低延迟ღ★◈、超长有效连接距离ღ★◈、AES-128加密等ღ★◈，被广泛应用于最新的终端电子产品上ღ★◈。奋达科技自主开发了蓝牙4.0芯片模块ღ★◈，用于自身的蓝牙音箱配套ღ★◈。我们认为ღ★◈，由于蓝牙4.0芯片模块是智能终端的通用器件ღ★◈，未来可穿戴设备中的需求量将更加放大ღ★◈，在满足自身需求的条件下ღ★◈，未来公司的无线器件有望对外销售形成新的增长点ღ★◈。
切入可穿戴市场为未来增加潜在增长点ღ★◈。奋达科技与台湾元太科技联合发布了一款智能手表ღ★◈，整合了奋达科技在无线方面的优势和元太科技在显示方面的优势ღ★◈。公司是通过了苹果MFi6.0认证的设计与制造商ღ★◈，该款手表可同时通过蓝牙4.0技术与苹果iPhone和Android（安卓）智能手机连接ღ★◈，兼容性较强ღ★◈。我们判断ღ★◈，初期该款产品是公司在可穿戴设备的试水ღ★◈，未来可能会开拓大市场ღ★◈。
无线电声产品受益智能终端增长ღ★◈。上半年公司电声业务实现营业收入2.2亿元ღ★◈，同比增长33.62%ღ★◈，其中蓝牙多媒体音箱实现收入约5ღ★◈，000万ღ★◈，约占整体电声业务中的25%ღ★◈。受益于智能终端需求增长ღ★◈，无线电声业务有望维持较好增速ღ★◈。
美发产品维持稳定增长ღ★◈。公司的美发产品主要面向专业沙龙等高端客户ღ★◈。这一部分市场增长较为稳定ღ★◈，虽然上半年受到工厂搬迁等影响增速略低ღ★◈，但是从长期看专业美发产品一般可维持在15%左右的年均增长幅度ღ★◈；公司正在进入家庭消费级市场ღ★◈，预计消费级市场有望实现更高的增长凯发K8娱乐官网ღ★◈，我们预计从下半年开始公司美发产品增长将进入正常增长轨道ღ★◈，实现较高的增长率ღ★◈。
苏州固锝(行情,问诊):浆料业务有进展ღ★◈，业务偏多元化类别ღ★◈：公司研究 机构ღ★◈：海通证券股份有限公司 研究员ღ★◈：邱春城ღ★◈，张孝达 日期ღ★◈：2012-11-21
公司上市后以原有业务为核心ღ★◈，多元化拓展:公司传统业务为分立器元件ღ★◈，在QFN/DFNღ★◈、COL集成电路封装以及技术含量较高的光伏ღ★◈、表面贴装等分立元件具有较强的技术积累及客户影响力ღ★◈。公司于2011年9月份完成定向增发ღ★◈，货币资金充足ღ★◈。公司在2011年开始产业布局ღ★◈，往多元化发展ღ★◈，目前业务分为电子ღ★◈、IC封装ღ★◈、浆料等ღ★◈，并往新材料和物联网方向发展ღ★◈。下辖子公司里晶银新材生产太阳能电池浆料ღ★◈，晶讯科技生产军工电子浆料等ღ★◈，明锐光电布局于物联网ღ★◈，主要从事于MEMS传感器设计ღ★◈、生产平台与物联网项目载体美国猪ZOOMღ★◈，布局清晰ღ★◈。
2012年下半年以来ღ★◈，公司调整发展方向ღ★◈，公司以募投项目建设为发展主线ღ★◈，利用现有的品牌ღ★◈、产业链及客户优势ღ★◈，加强公司在电子元器件领域ღ★◈、新型电子材料领域及集成电路封装领域的创新及拓展ღ★◈。
公司业务拓展取得成效ღ★◈，太阳能电极浆得到行业认可ღ★◈。晶银新材料公司主要从事太阳能电子银浆的开发与销售ღ★◈，是公司新增业务领域的重要方向ღ★◈，2012年来业务进展顺利ღ★◈，通过国内10家太阳能电池制造商认证与订货ღ★◈。2012年11月16日与阿特斯签署了《太阳能电极浆料战略合作协议书》ღ★◈，协议包括:1ღ★◈、以市场为导向ღ★◈，进行太阳电池用银浆的配套服务体系建设ღ★◈，推动光伏行业的发展ღ★◈；2ღ★◈、在晶银新材提供验证通过的产品的前提下ღ★◈，阿特斯优先采购晶银新材产品ღ★◈；3ღ★◈、晶银新材在新产品量产化后ღ★◈，产品优先提供给阿特斯ღ★◈，且价格上给予优惠待遇ღ★◈；4ღ★◈、在晶银新材进行产品验证时ღ★◈，在友好互助的前提下ღ★◈，安排技术人员与晶银新材技术人员进行沟通ღ★◈、协商ღ★◈，并为其在相关配套工艺上予以配合优化ღ★◈，共同推进新产品的开发进度ღ★◈；5ღ★◈、双方可共同向政府申报合作项目ღ★◈，共同推进新技术的开发与应用ღ★◈。标志着公司太阳能电极浆已得到下游客户的认可ღ★◈，后续市场开发值得期待ღ★◈。
太阳能电极浆国产化具有进口替代空间台湾积体电路ღ★◈！ღ★◈。公司子公司晶银新材定位为“家门口的裁缝店”ღ★◈，设计产能约为每年生产100吨太阳能电池银浆ღ★◈。虽然目前太阳能行业由于经济危机不景气ღ★◈，但是行业内公司都面临降成本压力ღ★◈，而银浆供应商主要有国外两三家企业ღ★◈，具有较大的进口替代需求空间ღ★◈，保守估计国内银浆替代空间在1000吨以上ღ★◈。公司上半年全面销售已有十家客户ღ★◈，下半年快速扩大客户数以及每单的正面银浆的数量ღ★◈，同时加快全球前十大太阳能组件企业的深度合作ღ★◈。同时苏州晶银第二代低成本型正面及背面用银浆将投入市场ღ★◈，形成销售ღ★◈。
我们预测2012~2013年EPS分别为0.06元和0.08元ღ★◈，按照2012年11月20日4.31元的收盘价计算ღ★◈，对应未来两年动态PE分别为72×和54×ღ★◈。公司业务多元化ღ★◈，货币资金充足ღ★◈，虽然发展前景还有待确认ღ★◈，但我们预计电子ღ★◈、IC封装ღ★◈、浆料业务随着市场回暖会有所突破ღ★◈，公司有足够的资金实力和技术能力加大在新业务上的推进ღ★◈，因此我们给予公司“增持”评级ღ★◈，给予4.40元的目标价ღ★◈，对应2013年54倍PEღ★◈。
(行情问诊)股份有限公司 研究员ღ★◈：蔡红辉 日期ღ★◈：2013-10-282013年第三季度收入重拾快速增长
2013年前三季度ღ★◈，公司实现营业收入1.98亿元ღ★◈，同比增长4.12%ღ★◈，其中第三季度实现营业收入7924万元ღ★◈，单季度同比增长30.41%ღ★◈；实现归属于上市公司股东的净利润2152万元ღ★◈，同比下滑38.33%ღ★◈，其中第三季度实现净利润926万元ღ★◈，单季度同比下降33.77%ღ★◈，单季度环比增长54.33%ღ★◈。从公司收入角度来看ღ★◈，公司已显现走出低谷的迹象ღ★◈。
公司主营业务为气体传感器的研发ღ★◈、生产和销售ღ★◈，并有望在高端产品上实现进口替代ღ★◈。公司通过进军产品下游细分应用领域提升产品毛利率ღ★◈，毛利率第三季度相比第二季度提升了3.4个百分点ღ★◈，但是因营销改革ღ★◈，研发投入导致管理费用率相比二季度有5.3个百分点的提升ღ★◈，导致净利润率出现较大幅度的下滑ღ★◈。
传感器是环保监测ღ★◈、安全生产ღ★◈、自动化控制等物联网领域的关键元器件ღ★◈。根据物联网发展规划ღ★◈，2015年物联网产业将实现5000亿元的产值ღ★◈，年均增长达到15%以上ღ★◈。公司自2012年底以来ღ★◈，通过产能投放ღ★◈、营销改革以及大量的研发投入为公司占取更大未来市场奠定了基础ღ★◈。
预计公司2013-2015年EPS将分别为0.29元ღ★◈、0.36元和0.42元ღ★◈，对应当前股价的市盈率分别为47倍ღ★◈、38倍和33倍ღ★◈。因公司管理改革等导致费用大幅提升ღ★◈，但是公司所处行业的广阔前景ღ★◈，我们仍然维持“买入”评级ღ★◈。
(行情问诊)股份有限公司 研究员ღ★◈：周毅 日期ღ★◈：2013-12-23事件:公司客户土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日开始批量出货ღ★◈，此次发货源于9/5日土曼通过微信朋友圈进行产品预售ღ★◈，11个小时预售出1.87万只土曼智能手表ღ★◈，直到9/6日公司停止预售前ღ★◈，预订量达到创记录的7.37万ღ★◈，成为全球发售最快的智能腕表ღ★◈，从T-Fire火爆预定到批量出货ღ★◈，我们有以下观点:
土曼模式将加速智能腕表的市场推进ღ★◈，巩固北京君正的可穿戴龙头地位ღ★◈。相比其他智能腕表供应商ღ★◈，籍籍无名的土曼能在没有召开产品发布会的情况下ღ★◈，亮眼的预售成绩得益于:1）“社交网络+直销”的模式创新ღ★◈。T-Fire是第一款通过朋友圈推荐的直销模式ღ★◈，此模式与小米科技的“明星（雷军）+直销”模式异曲同工ღ★◈，在移动互联网时代效率远高于传统渠道销售模式ღ★◈；2）君正低功耗AP芯片为T-Fire高可用性提供坚实基础: T-Fire基于公司JZ4775ღ★◈，配合E-ink低功耗屏幕ღ★◈，使T-Fire拥有远超同类产品的7天待机时间ღ★◈，考虑到君正14年将推JZ4775改进款ღ★◈，功耗将再度下降至少30%ღ★◈，因此我们再次重申5月份全市场首推以来ღ★◈，用4份报告反复强调的观点:北京君正在可穿戴AP低功耗领域拥有的是全球领先优势凯发K8娱乐官网ღ★◈，且此优势至少可以维持到14年8月份ღ★◈；3）T-Fire高性价将巩固公司可穿戴龙头地位ღ★◈，T-Fire预售499元ღ★◈，开放销售699元ღ★◈，远低于竞争对手1000~2500元价格区间ღ★◈，此互联网思维下定价策略类似于小米科技ღ★◈，将大幅吸引消费者对可穿戴新品的尝试意愿ღ★◈，也将带动更多智能腕表商加入类似的直销模式ღ★◈，从而使可穿戴产品的传播大大提速ღ★◈，在此快速普及过程中ღ★◈，君正AP很有可能将成为腕表AP事实标准ღ★◈，夯实其可穿戴龙头地位ღ★◈。
公司业务弹性巨大ღ★◈，未来空间可期ღ★◈。芯片设计（IC Fabless）行业具有一两款成功产品极可能带来数倍数十倍的业绩贡献特点ღ★◈。我们在悲观ღ★◈、中性ღ★◈、乐观假设条件下ღ★◈，分别作出公司盈利预测发现ღ★◈，即使在悲观条件下ღ★◈，业绩未来3年成长将高达2.94倍ღ★◈，在乐观条件下ღ★◈，业绩未来3年成长有望达到惊人的13.75倍ღ★◈。
盈利预测:遵照谨慎性原则ღ★◈，我们在悲观假设条件下ღ★◈，预计2013~2015年收入分别为0.92亿ღ★◈、1.67亿凯发K8娱乐官网ღ★◈、4.68亿ღ★◈，增长为-14.2%ღ★◈、82.0%ღ★◈、180.7%ღ★◈，EPS分别为0.32元ღ★◈、0.54元ღ★◈、0.94元ღ★◈，由于公司长期持有大量现金而没有负债ღ★◈，扣除现金后PE分别为84xღ★◈、50xღ★◈、29xღ★◈。维持“买入”评级ღ★◈。
汉王科技(行情,问诊):电纸书出货量保持快速增长类别ღ★◈：公司研究 机构ღ★◈：信达证券股份有限公司 研究员ღ★◈：边铁城 日期ღ★◈：2010-08-25
公司2010年中报显示:2010年上半年公司实现营业收入6.74亿元ღ★◈、比上年同期增长283.36%ღ★◈；归属于上市公司股东的净利润分别为8687.92万元ღ★◈，同比分别增长337.53%ღ★◈。按最新股本摊薄后每股收益为0.81元ღ★◈。
公司收入大幅增长主要是公司电纸书产品销量大幅增长ღ★◈。报告期内ღ★◈，公司来自电纸书销售收入为5.58亿元ღ★◈，比上年同期增长513.98%ღ★◈，占公司营业收入的比重由2009年的68.3%提升至82.7%ღ★◈。如果按照平均单价不变或者略有下降计算ღ★◈，2010年上半年公司电纸书的出货量已经远远超过2009年全年的出货量ღ★◈，说明电纸书需求比较旺盛ღ★◈。
本期公司综合毛利率为41.4%ღ★◈，比2009年下降了近10个百分点ღ★◈。综合毛利率下降主要是电纸书毛利率下降ღ★◈，报告期电纸书的毛利率为38.5%ღ★◈，下降了9.08个百分点ღ★◈。虽然公司毛利率有所下降ღ★◈，但目前毛利率水平还处于较高水平ღ★◈，下降属于正常现象ღ★◈。从未来趋势看ღ★◈，电纸书毛利率还将进一步下降ღ★◈。
短期来看ღ★◈，我们认为电纸书将保持快速增长的趋势ღ★◈。我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为12.79亿元ღ★◈、17.91亿元和23.29亿元ღ★◈，归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元ღ★◈、2.36亿元和2.91亿元ღ★◈，对应的每股收益分别为1.75元ღ★◈、2.23元和2.80元ღ★◈，目前股价对应的动态市盈率分别为62Xღ★◈、49X和40Xღ★◈，估值水平稍高ღ★◈，给予“持有”投资评级ღ★◈。
类别ღ★◈：公司研究 机构ღ★◈：华泰证券股份有限公司 研究员ღ★◈：唐宗辰 日期ღ★◈：2013-10-25
业绩符合预期ღ★◈。2013年1-9月ღ★◈，公司实现营业收入23.1亿元ღ★◈，同比增长18.51%ღ★◈，归属于上市公司股东净利润1.15亿元凯发K8娱乐官网ღ★◈，同比增长42.03%凯发K8官网ღ★◈，ღ★◈，EPS0.84元ღ★◈，其中ღ★◈，三季度营业收入8.86亿元ღ★◈，同比增长23.1%ღ★◈，EPS0.32元ღ★◈，同比增长32.39%ღ★◈，基本符合市场预期ღ★◈。利润增速高于收入增速的主要原因是消除了原控股子公司惠州聚能亏损的影响ღ★◈。
商务模式改变导致三季度库存上升ღ★◈，毛利率下降ღ★◈。由于从iphone5s开始ღ★◈，公司由间接代工商转变为直接供应商ღ★◈，商务模式的变化导致公司物料采购大规模增加ღ★◈，同时为应对销售旺季ღ★◈，公司加大了库存储备ღ★◈，导致三季末库存环比增长178.52%至5.17亿元ღ★◈。由于客户压价ღ★◈，公司三季度毛利率环比下降3.2个百分点至15.3%ღ★◈，考虑到技术ღ★◈、客户稳定性等因素ღ★◈，我们判断毛利率继续下行空间有限ღ★◈。
与三星SDI合作ღ★◈，公司电动工具业务驶入快车道ღ★◈。电动工具是仅次于手机ღ★◈、电脑的第三大电池应用领域ღ★◈，未来增长空间巨大ღ★◈，公司与三星SDI成为核心合作伙伴ღ★◈，共同开发电动工具业务ღ★◈，目前已经开始量产ღ★◈，2014年有望成为德赛核心业务之一ღ★◈，形成新的利润增长点ღ★◈。
业务布局完善ღ★◈，未来高成长可期ღ★◈。公司在苹果iphone份额稳固ღ★◈，在三星高端机型上占据70%的份额ღ★◈，一线供应商位置稳固ღ★◈；平板电脑方面ღ★◈，公司将批量对ipad和ipad mini进行供货ღ★◈，同电动工具一起ღ★◈，是2014年公司重要的利润增长点ღ★◈；可穿戴终端是公司未来重点规划的业务ღ★◈，由于可穿戴设备对电池技术的轻薄ღ★◈、能量密度ღ★◈、安全性能要求较高ღ★◈，而公司在这方面优势明显ღ★◈，未来将充分受益ღ★◈；另外ღ★◈，电动汽车ღ★◈、储能公司皆有布局ღ★◈，未来一旦相关市场启动ღ★◈，公司将步入新一轮增长周期ღ★◈。
维持“增持”评级ღ★◈。预计2013-2015年EPS分别为1.35元ღ★◈、1.99元和2.52元ღ★◈，对应PE42倍ღ★◈、28倍和22倍ღ★◈，公司业务布局完善ღ★◈，公司未来成长性良好ღ★◈，继续给予公司“增持”评级ღ★◈。
类别ღ★◈：公司研究 机构ღ★◈：国信证券股份有限公司 研究员ღ★◈：刘翔ღ★◈，卢文汉ღ★◈，陈平 日期ღ★◈：2013-12-03
2012年全年ღ★◈，我国半导体芯片的进口额超过1920亿美元ღ★◈，而同期ღ★◈，我国原油的进口额为2206亿美元ღ★◈；2012年ღ★◈，我国原油对外依存度58%ღ★◈，而半导体芯片的进口依存度接近80%ღ★◈，高端芯片的进口率超过90%ღ★◈，在我国电子信息产业长期发展的核心零部件-半导体芯片的命脉依然掌握在海外巨头的手中ღ★◈。尤其地ღ★◈，中国市场增速远超全球市场ღ★◈。
国家信息安全以半导体为基础ღ★◈，新产业政策将出台ღ★◈，力度远超“18号”文ღ★◈，向处于产业链顶端的集成电路设计企业倾斜
历史上ღ★◈，国家先后“908工程”ღ★◈、“909工程”ღ★◈、“18号文”ღ★◈、“新18号文”四次支持半导体产业ღ★◈，其中对集成电路设计企业的支持力度逐渐加强ღ★◈。工信部负责人表示ღ★◈，新的产业政策在年底将初步定稿ღ★◈，支持力度空前ღ★◈。集成电路两种商业模式ღ★◈，其中分工细化模式将逐渐取代一体化模式ღ★◈。处于产业链最顶端的集成电路设计业将受益最大ღ★◈。
MCU 市场ღ★◈，公司的主要竞争对手来自于国外企业和台湾企业ღ★◈。目前国外企业逐渐退出该市场ღ★◈，公司收益明显ღ★◈。同时公司也在该市场积极开拓更高级产品ღ★◈， 例如“变频”控制器等ღ★◈。
锂电池芯片市场TI 一家独大ღ★◈，公司产品目前快速放量中ღ★◈，有望实现完美进口替代ღ★◈；显示驱动IC 公司产品线业已就绪ღ★◈，有望成为再下一个大金矿ღ★◈。
类别ღ★◈：公司研究 机构ღ★◈：东兴证券股份有限公司 研究员ღ★◈：刘珂昕ღ★◈，董志强 日期ღ★◈：2013-12-06
歌尔声学2008年实现营业收入10.12亿元ღ★◈，同比增长57.04%ღ★◈；营业利润1.49亿元ღ★◈，同比增长54.78%ღ★◈；归属于母公司所有者的净利润1.22亿元ღ★◈，同比增长59.10%ღ★◈。
从年度业绩来看ღ★◈，歌尔声学2008年实现了较快增长ღ★◈，毛利率稳中有升ღ★◈，从2007年的28.26%升至28.82%ღ★◈。主要从事消费类电声产品生产的子公司潍坊歌尔实现营业收入5.06亿元ღ★◈，同比增长55.04%ღ★◈；营业利润5ღ★◈，256万元ღ★◈，同比增长125.11%ღ★◈；净利润5335万元ღ★◈，同比增长99.79%ღ★◈。
分时段来看ღ★◈，08年前三季度经营状况正常ღ★◈，保持了快速增长ღ★◈，营业收入同比增96.68%ღ★◈，净利润同比增长72.55%ღ★◈。但是自4季度起下游厂商销售下降ღ★◈，减少了订货ღ★◈，公司受到一定影响ღ★◈，4季度营业收入环比下降26.70%ღ★◈，同比下降2.99%ღ★◈，降低了全年业绩增长幅度ღ★◈。从行业角度看ღ★◈，4季度出现下滑并非歌尔声学一家ღ★◈，而是体现在包括台湾美律在内的业内多数企业身上的普遍现象ღ★◈。
虽然普遍预计手机行业在2009年出现接近10%的下滑ღ★◈，注定了上游出现调整ღ★◈。但是电声器件行业出现这样大幅度的下滑显然不是最终需求变化的准确反映ღ★◈，而是产业链对于宏观经济疲软和需求不足的逐级放大的过度反应ღ★◈。生产和销售的逐步恢复也是一个必然的过程ღ★◈。
行业调整产生的影响延续到今年1季度ღ★◈，季度业绩可能不佳ღ★◈，但是恢复的趋势也很明显ღ★◈。歌尔声学1月份产能利用率只有50%左右ღ★◈，此后呈现逐月上升的态势ღ★◈，目前已经上升到70%左右ღ★◈。目前ღ★◈，订单能见度在逐步提高ღ★◈，结合行业整体情况ღ★◈，我们认为4月份有望进一步好转ღ★◈。
公司不断努力开发新客户和拓展老客户的需求ღ★◈，并且有望受益于成本控制主导的产业转移而增强行业地位ღ★◈。虽然美国缤特力去年4季度蓝牙耳机销售有较大下滑ღ★◈，但是其产品覆盖范围广ღ★◈，加重外包比例的意愿较强ღ★◈，并且在与歌尔声学的合作中建立了信任ღ★◈，双方积极谋求拓展业务关系ღ★◈。此外ღ★◈，歌尔声学也一直在致力于向手机生产商直接供货ღ★◈，目前已经是三星的重要供货商ღ★◈；随着诺基亚认证过程的完成ღ★◈，与诺基亚进入实质性合作的希望也在增加ღ★◈。MEMS麦克风方面ღ★◈，公司目前已开始向LG送样ღ★◈，并且积极与联想等其他厂商接洽ღ★◈。公司通过收购和新设等方式ღ★◈，在美ღ★◈、韩等国设立了子公司ღ★◈，着力开拓客户ღ★◈，其进程值得关注ღ★◈。
我们预测歌尔声学2009-2011年的EPS分别为1.25元ღ★◈、1.66元ღ★◈、2.04元ღ★◈，增长率分别为21.2%ღ★◈、33.2%和22.7%ღ★◈。公司重视客户开发ღ★◈，有望在此轮调整中提高行业地位ღ★◈，扩大客户和产品范围ღ★◈。我们维持对公司“增持”评级ღ★◈。长远来看ღ★◈，我们关注公司技术和生产能力的提高ღ★◈，尤其是以MEMS麦克风为代表的具有较高技术水平的新产品的开发和应用ღ★◈。
公司2008年国外销售占62.42%ღ★◈。海外经济危机造成需求疲软ღ★◈，实体经济尚无明确复苏迹象ღ★◈，如果经济形势长时间低迷ღ★◈，将对公司的业绩造成影响ღ★◈。
